腾讯的耀眼财报背后：微信很忙，游戏真香之余有挑战

微信很忙

腾讯本季度总营收为1148.83亿人民币（下文金额单位统一为人民币），同比增长29%。净利润为301.53亿元，同比增长28%。毛利润的增长则达到了36.0%，毛利率则继续维持在令所有互联网企业眼红的46%的高水平。

三大主要业务中，广告收入是增速最慢的一项。本季度广告业务收入为185.52亿元，同比仅增长13%，而第一季度为同比增长32%。

主要原因是2020年第一季度受疫情影响，游戏及互联网服务行业纷纷加大广告投放力度。而到了第二季度，由于人们工作生活回归正常，网络广告投放也回归到正常状态。但疫情对媒体广告收入的负面影响还在继续，本季媒体广告收入为32.90亿元，同比下跌25%。品牌广告主需求疲弱以及部分综艺节目与电视剧的制作和播放延迟是其主因。

因此对于腾讯来说，微信（包括WeChat）用户情况是支撑广告收入的活水。第二季度微信及WeChat的MAU数为12.06亿人，环比增长0.3%。

微信用户在上一季度财报中首次突破12亿人次后，目前的头等大事是如何经营好这个巨大的流量池。腾讯广告业务很大程度寄托在微信身上，微信很忙。

在上文提到的网络广告收入中，腾讯透露微信（尤其是朋友圈）是广告曝光量迅速增长的主要动力。腾讯对于微信在网络广告方面的潜力十分期待：

“我们认为，微信生态正重新定义中国的网络广告，令广告主可在其私域，例如公众号及小程序，与用户建立关系，使其投放可有效维护长远而忠诚的客户关系，而非只是单次交易的广告投放。”

朋友圈的商业化在微信团队多年的“抗拒”后，终于开始加速。产品功能上，上半年微信更新的动作也很多。如推出“拍一拍”功能，公众号新增“点赞”和“分享”按钮等，意在再次唤起用户对于微信的新鲜感，增加互动频率。

而更大的动作是微信生态里视频号的推出。尽管财报中没有提及任何具体数据，但腾讯表示40%的广告都已经是视频形式，长期来看视频号带来的绝对是商业化的巨大潜能，但短期不会急于推进视频号的商业化。这似乎又在重复朋友圈的商业化之路，微信事业部和腾讯其他部门之间又有新的平衡要把握。

相比微信的万众瞩目，QQ正面临用户的离去。财报披露第二季度QQ 的智能终端MAU为6.48亿人，同比、环比减少都在6%以上。而从两者的更新频率上看，QQ也居于微信之后，并不是目前的重点关照对象。

腾讯还是一家游戏公司

除了广告收入增速较慢外，其他两个主营业务——增值服务和金融科技及企业服务都表现优异。

其中，在上一季度出现增速同比下跌的金融科技及企业服务，本季度实现了收入的同比及环比上升，收入恢复至298.62亿元，同比增长30%，基本接近2019年第四季度的水平。腾讯表示，这主要是由于商业支付及理财平台业务在用户及业务规模上均有所增长。但与第一季度一样，受疫情影响，线下项目的交付工作尚未在第二季完全恢复，腾讯在金融科技及企业服务方面的表现仍未回归到正常水准。

从最近连续几个季度的数据来看，曾经被外界认为会与游戏业务体量相当的金融科技与企业服务业务，至少现在在收入水平上并没有代替游戏的可能。它的收入水平目前来看，更适合对标增值服务中的社交网络收入一项。后者本季度收入为267.14 亿元，同比增长29%。

游戏依然是腾讯收入增长的“大腿”。

受游戏业务的强劲拉动，增值服务收入达到650.02 亿元，同比增长 35%。

腾讯第一季度网络游戏收入达到382.88 亿元，同比增长40%，环比增长2.7%。疫情影响下，腾讯表示，第二季度智能手机游戏的用户时长同比增加，但由于季节性以及复工因素而环比下降。本季度网络游戏收入的增长仍然主要来自《王者荣耀》和《和平精英》为主的手游端。手游与端游两者的收入比例进一步拉大为3.2:1。

而在第二季度的新晋游戏方面，腾讯作为代理商之一，由Supercell 开发的MOBA手游《荒野乱斗》于6月国服上线。并且在当月即拿下 iOS 中国下载排行榜榜首。而在海外市场，由于疫情持续，以及新游戏的推出，游戏月活跃账户数（MAU）同比及环比均显著增长。财报透露，端游Valorant 已在第二季度成为 Twitch 上全球观看时长最高的游戏。

在《王者荣耀》与《和平精英》之后，另一款端转手的大作DNF《地下城与勇士》也会在下半年上线。这款曾经260万人同时在线的国民游戏有望成为腾讯游戏阵营中的第三极，并为腾讯以后的游戏增长带来新的动力。

游戏的增长普遍被认为是疫情带来的短期“利好”。但事实上，这并非“一锤子买卖”那么简单。腾讯游戏业务在上半年的增长，带来大量新增用户，尤其是付费用户，而由于游戏“成瘾”的特殊性，这些“非常规”状态下吸引来的用户，也很可能留存下来，而老用户在这段时期的粘性又得到加强。此外，马不停蹄发展中的5G等新技术，也会进一步提高手游体验，降低手游门槛。

在财报电话会议上，腾讯管理层被问及对疫情放缓后下半年游戏业务情况时也表示，看好国内手游市场，大家花在手游上的时间正在变多。

不过，游戏业务也有隐忧——来自海外市场的政策挑战。前不久美国政要对微信出台的禁令是否会波及腾讯的游戏业务，仍然没有确定的消息。虽然腾讯在财报电话会议上强调美国市场在其全球收入比重不到2%，但美国针对腾讯的举措变动，影响的不止其在当地的已有游戏运营，还包括腾讯与其入股的多家海外公司的关系，比如腾讯投资入股的Epic Games和动视暴雪等。据华尔街日报引述高盛的估算，腾讯在美国的投资组合价值高达260亿美元。

截止财报当日港股收盘，腾讯股价报520.5港元/股，涨1.36%。